ช่วงที่ยังออมอยู่ ลำดับของปีดีและปีแย่แทบไม่มีผล แต่เมื่อเริ่มถอนเงินออกแล้ว ตลาดที่ร่วงในไม่กี่ปีแรกบังคับให้ต้องขายตอนราคาต่ำ และเงินที่ขายไปจะไม่ได้ฟื้นกลับมา คนสองคนที่ได้ผลตอบแทนเฉลี่ยเท่ากันจึงอาจจบห่างกันหลายสิบปี เงินสำรองใช้จ่าย การใช้จ่ายที่ยืดหยุ่น และอัตราการถอนเริ่มต้นที่ไม่สูงคือเกราะหลัก
ความเสี่ยงจากลำดับผลตอบแทน (sequence of returns risk) คือความเสี่ยงที่ผลตอบแทนแย่ๆ มาถึงเร็ว ตรงกับช่วงที่คุณเริ่มใช้ชีวิตด้วยเงินออม คนที่ยังออมอยู่เมื่อเจอตลาดถล่มจะได้ซื้อของถูกลงและมีเวลาหลายปีให้ฟื้น แต่คนที่ถอนเงินใช้ต้องขายสินทรัพย์ตอนราคาต่ำเพื่อจ่ายค่าใช้จ่ายของปีนั้น และสินทรัพย์ที่ขายไปก็ไม่อยู่แล้วตอนที่ราคากลับขึ้นมา Michael Kitces แสดงผลนี้จากประวัติศาสตร์สหรัฐฯ คนอเมริกันที่หยุดทำงานในปี 1966 ได้ผลตอบแทน 9.56% ต่อปีจากพอร์ตแบบสมดุลตลอด 30 ปีถัดมา แต่กลับถอนเงินเริ่มต้นได้อย่างยั่งยืนเพียงเกิน 4% มาเล็กน้อย เพราะปีที่แย่มาก่อน1
ถ้าไม่มีเงินเข้าหรือออก ลำดับไม่มีผลเลย คูณผลตอบแทนรายปีชุดเดียวกันจะเรียงแบบไหนก็ได้ผลลัพธ์เท่ากัน แต่พอถอนเงินออกทุกปี เรื่องนี้ก็ไม่จริงอีกต่อไป ตารางด้านล่างใช้ผลตอบแทนรายปีสิบปีชุดหนึ่งเป็นตัวอย่าง คือปีแย่สองปีแล้วฟื้นตัว แล้วคำนวณทั้งเรียงตามปกติและเรียงกลับหลัง
| เริ่มที่ 1,000,000 | ปีแย่มาก่อน: −20% −10% +5% +15% +25% +12% +8% +10% +6% +9% | ผลตอบแทนชุดเดียวกัน ปีแย่มาทีหลัง |
|---|---|---|
| ไม่มีเงินเข้าหรือออก | 1,670,692 | 1,670,692 |
| ถอน 50,000 ตอนต้นทุกปี | 838,826 | 1,100,029 |
ถ้าไม่ถอนเงิน ทั้งสองลำดับจบเท่ากัน แต่ถ้าถอนเท่ากันทุกปี ครัวเรือนที่เจอขาดทุนก่อนจบตามหลังราว 261,000 ซึ่งมากกว่าหนึ่งในสี่ของเงินตั้งต้น ทั้งที่ได้ผลตอบแทนเท่ากันทุกประการ การขาดทุนช่วงต้นทำให้ฐานที่ปีดีๆ ในภายหลังจะทบต้นเล็กลง และการถอนเงินแต่ละครั้งจากพอร์ตที่ร่วงแล้วต้องขายสินทรัพย์ออกไปมากขึ้น
งานวิจัยเรื่องรายได้หลังหยุดทำงานของ Morningstar ปี 2025 ดูกรณีจำลองที่พอร์ตหุ้นล้วนเงินหมดภายใน 30 ปี และพบว่าเกือบ 70% ของกรณีเหล่านั้นมูลค่าลดลงแล้วตั้งแต่สิ้นปีที่ห้า2 มองกลับอีกด้าน พอร์ตที่ผ่านห้าปีแรกมาได้โดยมีกำไรมีโอกาสเงินหมดในภายหลังเพียงราว 4% และแม้มีกำไรแค่ปีเดียวในช่วงแรก ความเสี่ยงที่แผนจะล้มก็ลดลงครึ่งหนึ่ง2
Bengen เห็นสิ่งเดียวกันในประวัติศาสตร์เมื่อปี 1994 ตลาดซบเซาปี 1973–74 ซึ่งมีทั้งตลาดร่วงและเงินเฟ้อสูง ทำให้อายุของพอร์ตที่เริ่มถอนเงินมาแล้วถึง 20 ปีหรือมากกว่าสั้นลง3 คำเตือนของเขาถึงคนที่เพิ่งหยุดทำงานคือ อย่าเพิ่มการถอนเงินเพียงเพราะปีแรกๆ ไปได้ดี เพราะกำไรช่วงต้นอาจต้องใช้ในภายหลัง3
บทความของ Bengen ยังมีเรื่องเตือนใจเกี่ยวกับคนที่โชคดี ลูกค้าคนหนึ่งที่หยุดทำงานในปี 1958 ได้เจอตลาดดีนานสิบปี จึงเพิ่มการถอนเงินเมื่อยอดเงินโตเกินสองเท่าของตอนเริ่ม แล้วก็มาเจอตลาดซบเซาปี 1973–74 ถึงตอนนั้นลูกค้าคนนี้ถอนเงิน 8% ต่อปีจากพอร์ตที่อำนาจซื้อหายไปกว่าครึ่ง3 ลำดับที่ดีจะดีจริงก็ต่อเมื่อไม่ได้ใช้จ่ายราวกับว่ามันจะอยู่ตลอดไป
ไม่มีใครทำนายได้ว่าตลาดจะร่วงเมื่อไร สิ่งที่คุณรู้ได้คือถ้าเกิดขึ้นจะกระทบคุณอย่างไร การทดสอบภาวะวิกฤตของ Nivritee วางการร่วงของตลาดไว้หลังคุณหยุดทำงาน ตอนที่ไม่มีเงินเดือนช่วยประคอง ตลาดซบเซาแบบฟองสบู่ดอทคอม ใส่การร่วง 25% หนึ่งปีหลังคุณหยุดทำงาน และ ตลาดดิ่งแบบปี 2008 ใส่การร่วง 35% ห้าปีหลังจากนั้น แต่ละแบบเบากว่าเหตุการณ์จริงที่ตั้งชื่อตาม10 ติ๊กหลายแบบ แล้วจะได้เส้นเดียวที่รวมผลทั้งหมดเทียบกับแผนของคุณ พร้อมรายการสิ่งที่เปลี่ยนไปอยู่ด้านล่าง
ความเสี่ยงที่ผลตอบแทนการลงทุนแย่ๆ มาถึงช่วงต้นของปีที่คุณถอนเงินใช้ ทำให้ต้องขายตอนราคาต่ำ คนสองคนที่ได้ผลตอบแทนเฉลี่ยเท่ากันอาจจบต่างกันมาก ขึ้นกับลำดับของปีดีและปีแย่
เริ่มด้วยอัตราการถอนที่ไม่สูง เก็บเงินสำรองเป็นเงินสดและตราสารหนี้สำหรับค่าใช้จ่ายไม่กี่ปีข้างหน้า ตกลงไว้ล่วงหน้าว่าจะลดการใช้จ่ายในปีที่แย่ และมีรายได้บ้างในช่วงแรกถ้าทำได้ กติกาอย่าง guardrails ของ Guyton-Klinger ทำให้การลดใช้จ่ายเป็นระบบ8
ใช่ ช่วงเวลาที่ยาวกว่าทำให้การเริ่มต้นที่แย่มีเวลาทบผลนานขึ้น และคนที่หยุดทำงานเร็วมักต้องรออีกหลายปีกว่าจะได้บำนาญ อัตราเริ่มต้นที่ยั่งยืนของ Morningstar ลดจาก 3.9% สำหรับ 30 ปี เหลือ 2.9% สำหรับ 50 ปี9
คนอเมริกันที่เริ่มถอนเงินในปี 1966 จากพอร์ตแบบสมดุลเจอตลาดแย่และเงินเฟ้อสูงนานสิบปี แม้ผลตอบแทนเฉลี่ยตลอด 30 ปีจะได้ 9.56% ต่อปี อัตราถอนเริ่มต้นที่ยั่งยืนก็เกิน 4% มาเพียงเล็กน้อย1
สำหรับผู้ชายที่มีรายได้เฉลี่ย บำนาญภาคบังคับทดแทนรายได้สุทธิ 63.2% ตามค่าเฉลี่ยของ OECD แต่ราวครึ่งหนึ่งในสหรัฐฯ สหราชอาณาจักร ออสเตรเลีย และเยอรมนี และน้อยกว่านั้นในแคนาดา นิวซีแลนด์ ญี่ปุ่น และอินเดีย ส่วนคนที่มีรายได้สองเท่าของค่าเฉลี่ย สัดส่วนนี้ยิ่งลดลงอีก ขณะที่สิงคโปร์ ฮ่องกง และอินเดียพึ่งบัญชีของลูกจ้างเองเป็นหลัก บทความนี้บอกว่าแต่ละระบบจ่ายเท่าไรในปี 2026 อายุที่เริ่มขอรับเปลี่ยนตัวเลขอย่างไร และครัวเรือนชนชั้นกลางยังต้องออมเองอีกเท่าไร
เริ่มจากสิ่งที่คุณจะใช้จ่าย ไม่ใช่จากรายได้ หักบำนาญรัฐและบำนาญผ่านนายจ้างที่พึ่งได้ แล้วคูณส่วนที่เหลือราว 25 เท่าสำหรับช่วงหลังหยุดทำงาน 30 ปี หรือใกล้ 30 เท่าสำหรับ 40 ปี ค่าใช้จ่ายที่แท้จริงมักลดลงราว 1% ต่อปีตลอดช่วงหลังหยุดทำงาน ขณะที่ค่ารักษาพยาบาลเพิ่มขึ้น และคนอายุ 65 ปีวันนี้คาดว่าจะมีชีวิตอยู่ต่ออีก 15 ถึง 25 ปี ขึ้นอยู่กับประเทศและเพศ จึงควรวางแผนเผื่อด้านที่ยาว
กฎ 4% บอกว่าการถอนเงินปีแรก 4% ของเงินออม แล้วปรับเพิ่มตามเงินเฟ้อทุกปี อยู่ได้อย่างน้อย 30 ปีในประวัติศาสตร์ตลาดสหรัฐฯ เมื่อทดสอบใน 17 ประเทศ กฎนี้ใช้ได้เพียงสี่ประเทศ และระยะเวลาที่ยาวขึ้นต้องใช้อัตราที่ต่ำลง จึงควรมองว่าเป็นจุดเริ่มต้นเพื่อทดสอบกับค่าใช้จ่าย ประเทศ และระยะเวลาของคุณเอง
นี่คือข้อมูลทั่วไป ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน ภาษี หรือกฎหมายสำหรับสถานการณ์ของคุณ กฎและตัวเลขเปลี่ยนแปลงได้ ตรวจสอบกับแหล่งข้อมูลทางการของประเทศคุณ และปรึกษาผู้เชี่ยวชาญที่มีใบอนุญาตก่อนตัดสินใจเรื่องการเงิน ประมาณการเป็นเพียงตัวเลขประมาณ ไม่ใช่การพยากรณ์
