ควรแบ่งเงินระหว่างหุ้นกับตราสารหนี้อย่างไร?

ไม่มีสัดส่วนเดียวที่ถูกสำหรับทุกคน และใครที่ให้ตัวเลขเดียวโดยไม่ถามเรื่องของคุณก่อนก็แค่เดา สัดส่วนระหว่างหุ้น ตราสารหนี้ และเงินสด คือการตัดสินใจที่ใหญ่ที่สุดของพอร์ต เพราะเป็นตัวกำหนดทั้งว่าเงินคาดว่าจะโตเร็วแค่ไหน และอาจร่วงลงได้ลึกแค่ไหน สัดส่วนที่เหมาะขึ้นอยู่กับสามเรื่อง คือ คุณต้องใช้เงิน เมื่อไร คุณรับการร่วงได้ หรือไม่ โดยไม่ต้องเปลี่ยนชีวิต และคุณจะทำ อย่างไร จริงๆ ระหว่างที่ตลาดกำลังร่วง

แต่ละอย่างทำหน้าที่อะไร

ในระยะยาวที่ผ่านมา หุ้นเติบโตเร็วกว่าและร่วงแรงกว่าระหว่างทาง ตราสารหนี้คุณภาพสูงและเงินสดเติบโตช้ากว่าและร่วงน้อยกว่า จึงใช้กับเงินที่ต้องใช้ในไม่ช้า ข้อมูลของสหรัฐฯ ซึ่งย้อนไปได้ยาวนานและบันทึกไว้ครบถ้วน แสดงภาพนี้ได้ชัด (ตัวเลขยังไม่หักเงินเฟ้อ ก่อนหักค่าใช้จ่ายและภาษี):

ตัวเลขรายปีสำคัญพอๆ กับค่าเฉลี่ย ในปี 2008 หุ้นร่วง 36.6% ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ขึ้น 20.1% ส่วนที่ช่วยรองรับทำหน้าที่ได้ตามที่ควร แต่ในปี 2022 หุ้นร่วง 18.0% และพันธบัตรชุดเดียวกันร่วง 17.8% ในปีเดียวกัน พอร์ตแบบผสมจึงไม่มีที่ให้หลบ ตราสารหนี้มักช่วยลดแรงกระแทกเมื่อหุ้นร่วง แต่ไม่ได้เป็นอย่างนั้นทุกครั้ง

สามคำถามที่กำหนดสัดส่วนของคุณ

1. ต้องใช้เงินเมื่อไร? ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) ให้ระยะเวลาการลงทุนมาก่อนเรื่องอื่น เงินที่จะใช้ภายในไม่กี่ปีไม่มีเวลาฟื้นตัวหลังตลาดร่วง จึงควรอยู่ในเงินสดหรือตราสารหนี้ระยะสั้นคุณภาพสูง
2. รับการร่วงไหวไหม? เงินเดือนที่มั่นคง บำนาญที่จ่ายเป็นรายได้ หรือการที่ยังเหลืออีกหลายปีกว่าจะหยุดทำงาน ล้วนทำให้รับการร่วงได้ง่ายขึ้น งานวิจัยเรื่องวงจรชีวิตของ Vanguard มองรายได้ในอนาคตเป็นสินทรัพย์ที่คล้ายตราสารหนี้ คนออมที่อายุยังน้อยจึงมักถือหุ้นได้มากกว่า
3. จะถือต่อได้ไหม? ความเต็มใจก็เป็นส่วนหนึ่งของความเสี่ยงที่รับได้ สัดส่วนที่คุณจะทิ้งกลางทางเมื่อตลาดถล่ม แย่กว่าสัดส่วนที่ระมัดระวังกว่าเล็กน้อยแต่คุณถือต่อได้

กฎง่ายๆ และที่มาของกฎเหล่านั้น

คุณอาจเจอกฎอย่างถือตราสารหนี้เป็นสัดส่วนเท่ากับอายุ หรือถือหุ้น 60% กับตราสารหนี้ 40% แบบตายตัว ให้ใช้เป็นแค่จุดเริ่มต้น เหตุผลเบื้องหลังมาจากทฤษฎีวงจรชีวิต เมื่อปีทำงานที่เหลือลดลง รายได้จากงานซึ่งคล้ายตราสารหนี้ก็ลดลงด้วย พอร์ตจึงค่อยๆ ย้ายจากหุ้นไปสู่ตราสารหนี้ เป็นเส้นทางขาลงที่เรียกว่า “glide path” แบบจำลองปี 2025 ของ Vanguard แสดงว่าเส้นทางที่เหมาะขึ้นอยู่กับตัวคุณมากแค่ไหน ยิ่งไม่ชอบความเสี่ยง สัดส่วนหุ้นก็ยิ่งต่ำ อัตราการออมที่สูงขึ้นทำให้ลดความเสี่ยงได้เร็วขึ้น และการหยุดทำงานช้าลงทำให้ถือหุ้นมากได้นานขึ้น

กระจายความเสี่ยงในแต่ละส่วน แล้วปรับสมดุล

คู่มือของ ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) ให้กระจายความเสี่ยงสองระดับ คือระหว่างประเภทสินทรัพย์ และภายในแต่ละประเภท หุ้นก็กระจายไปหลายบริษัท หลายอุตสาหกรรม และหลายประเทศ ตราสารหนี้ก็กระจายไปหลายผู้ออกและหลายอายุครบกำหนด เมื่อเวลาผ่านไป สัดส่วนจะเคลื่อนเพราะส่วนหนึ่งโตเร็วกว่าอีกส่วน การปรับสมดุล (rebalancing) คือการดึงสัดส่วนกลับมาที่เดิม จะทำตามปฏิทิน (ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) ยกตัวอย่างทุกหกหรือสิบสองเดือน) หรือทำเมื่อสัดส่วนใดเคลื่อนเกินกรอบที่ตั้งไว้ก็ได้

ข้อผิดพลาดที่พบบ่อย

• เลือกสัดส่วนตอนตลาดสงบ แล้วเพิ่งรู้ตอนตลาดถล่มว่ารับความเสี่ยงได้จริงแค่ไหน
• ถือเงินระยะยาวไว้เป็นเงินสดไปเรื่อยๆ “จนกว่าสถานการณ์จะนิ่ง”
• ถือสัดส่วนเสี่ยงสูงแบบเดิมไปจนถึงปีที่เริ่มดึงเงินมาใช้
• ลืมนับเงินที่อยู่ที่อื่น เช่น บำนาญ กองทุนสำรองเลี้ยงชีพ หรือเงินฝาก ตอนคำนวณสัดส่วน

อะไรจะทำให้คำตอบเปลี่ยน

รายได้ที่มั่นคง เช่น บำนาญรัฐหรือเงินบำนาญรายงวด (annuity) ที่ครอบคลุมค่าใช้จ่ายจำเป็น ทำให้พอร์ตส่วนที่เหลือรับความเสี่ยงได้มากขึ้น ส่วนระยะเวลาที่สั้น รายได้ที่ไม่มั่นคง หรือรายจ่ายก้อนใหญ่ที่จะมาถึงในไม่ช้า จะดันไปอีกทาง

ดูได้ใน Nivritee

แผนของคุณมีสมมติฐานผลตอบแทนสองตัว คือ ผลตอบแทนการลงทุนระหว่างที่ยังทำงาน และ ผลตอบแทนการลงทุนหลังหยุดทำงาน ตัวที่สองมักต่ำกว่า เพราะคนส่วนใหญ่ถือตราสารหนี้มากขึ้นเมื่อหยุดทำงาน (ควรสมมติผลตอบแทนเท่าไร) ใน ฟรีดอม แลดเดอร์ (เงินสี่ถังที่ต่อยอดกันเป็นขั้น) ตัวปรับ สัดส่วนในสินทรัพย์เติบโต บนการ์ดของขั้นเพียงพอ ปรับได้ตั้งแต่ ตราสารหนี้ทั้งหมด ถึง หุ้นทั้งหมด และบอกว่าสัดส่วนนั้นคาดว่าจะให้ผลตอบแทนเท่าไร และอาจแกว่งกว้างแค่ไหน